文章出處：王爍：全球化最壞的時候還未到
這條音頻的內容是，王爍2016年的個人思考。
王爍現任財新傳媒主編，《財新周刊》主編、財新網總編輯，
同時在“得到”開設了訂閱專欄《王爍大學問》。
應“得到”知識新聞工作室的邀請，他為我們獨家撰寫了一篇文章，和你分享一下。
2016年秋天，我帶著兩個問題來到耶魯大學，參加世界學人項目。
這兩個問題是：
第一，中國如果發生金融危機，會以什麼方式到來？政府會以什麼方式應對？
結果會是什麼？
第二，我到耶魯的時候，英國剛剛脫歐，全球化遭受重挫，但元氣還在。
全球化是資金、貨物、人和觀念在全球的自由流動，是我們這代人得以成長的滋養根源。
我想知道，在高歌猛進了大約30年之後，全球化出了什麼問題？接下來會怎樣？
如果全球化出現了逆轉，大到國家氣運，小到安身立命，該何去何從？
跟所有最重要問題一樣，這兩個問題不會有答案，不是有我找不到，而是沒有人知道。
只不過，帶著問題上路，對最終有哪些可能的方向有更好的能見度。
我在耶魯，距中國夠遠，距美國夠近，這是一個很好的觀察和思考的位置。
我看到了什麼呢？
中國發生金融危機只是時間問題。
金融危機簡單說，就是債務太多還不上，引發了整個金融體系動盪。
過去幾年，中國金融體係發生了極大的變化，傳統銀行衰落，影子銀行崛起，
與之相伴的是，金融體制改革幾乎沒有突破，而金融工具大爆炸已經發生。
影子銀行繼承了傳統銀行的所有負面遺產：
剛性兌付，道德風險，又帶來更大的信息不透明，更高的槓桿率。
金融自由化確實解放資金，增進效率，
但如果不受財務紀律約束、沒有法治支撐、缺少體制改革為先導，
金融自由化卻會是災難之源。近來各種風險事件所揭示的各種期限錯配，
其實只是表徵，最根本的錯配是金融自由化已成洪流，而靠譜制度仍不存在。
在“法無禁止即可為”口號下的激進金融創新+剛兌+監管俘獲，這個配方指向災難。
2013年，2016年，中國金融體系一震再震，是未來巨震的先兆嗎？
應對金融危機的條件，中國政府有很好的資源，
財政能力仍然很強，貨幣政策空間全世界最寬，再加上政府臨機取決的權力極大。
我曾經問過前美國財政部長蓋特納，如果你有中國政府這般財政貨幣資源，
再加上全權行事，你能不能防止任何金融危機？蓋特納回答說，是的。
蓋特納的回答自有道理，但中國經濟不是沒有外部約束的。
長話短說，未來如果只看一個先行指標，那就看外匯儲備如何變化。
儘管中國經濟對外負債率很低，這仍然是最有用的一個先行指標，它的信號意義最強。
中國本來拿著一手好牌，可惜出牌的邏輯不對，太擰巴了。
全球化最壞的時候還在前面。
我到耶魯時，特朗普雖然已經是共和黨總統的候選人，但仍然像是個笑話。
我離開時，再覺得他是個笑話，你也不得不認真對待。他組建了一個最有商人氣質的內閣；他表示要擴張核軍備給其他國家以警示；他表示要用台灣問題來敲詐中國；
他跟普京在推特上相互唱和。美國近幾十年來還沒有出現過這麼不像總統的總統。
美國入侵伊拉克並撤出，2008年金融危機，特朗普上台，
這三件事使美國喪失了對全球在智識上和道義上的領導力，並使經濟領導力受到重創。
幹掉薩達姆，使許多國家對美國的力量和意圖生出極大的忌憚；
撤出伊拉克，使人們認識到，
儘管是民主燈塔，美國也會始亂終棄，留下無法收拾的爛攤子；
金融危機不光使美國經濟受損，力量下降，更重要的是其他國家，
特別是中國，在經濟上“以美為師”的時代結束了。美國喪失了發展道路上的智識領導力。
美國前財長保爾森的新書《與中國打交道》裡頭講到，
2009年，中國官員明白對他說：“美國不再是我們的老師了。”
今年，特朗普上台，一手舞軍事議題，一手揮重商主義。
不乏有人看好，然而，想想約瑟夫·奈所說的軟實力，
就是在不用大棒也不用胡蘿蔔的情況下，別人也會自然追隨你。
全靠硬實力，意味著你已經失敗了。
告別以美為師的年代，中國真正開始摸著石頭過河，走一條未知的道路。
前面說了，全球化是貨物、資金、人和觀念在全球的自由流動。
展望未來，一定要預測的話，我相信全球化受到抑制的程度依次是這樣的：
貨物＜資金＜人＜觀念。
首當其衝的可能是人的自由流動，而更深遠的是觀念的自由流動受抑。
本來在這份全球化的菜單中，每個國家就各有選擇，
未來我們會看到更多的在觀念上的衝突與築牆。
最後，說說對個人的建議。前途不確定性加強，你應該做什麼？
我覺得應該是更沉著。如果你偏好風險中的機會，未來應有盡有。沉住氣，慢慢來。
時間不是勻速的。未來至少四年，也許是八年，一年至少相當於以前的三年。
能不能抓住機會，不在於有沒有機會，機會多的是，而在於你自己。
以上就是王爍的總結和思考，供你參考。
特約撰稿：王爍
轉載:得到
-------------
主旨：
1. 中國發生金融危機只是時間問題。
金融危機簡單說，就是債務太多還不上，引發了整個金融體系動盪。
過去幾年，中國金融體係發生了極大的變化，傳統銀行衰落，影子銀行崛起，
與之相伴的是，金融體制改革幾乎沒有突破，而金融工具大爆炸已經發生。
影子銀行繼承了傳統銀行的所有負面遺產：
剛性兌付，道德風險，又帶來更大的信息不透明，更高的槓桿率。
2013年，2016年，中國金融體系一震再震，是未來巨震的先兆嗎？
應對金融危機的條件，中國政府有很好的資源，
財政能力仍然很強，貨幣政策空間全世界最寬，再加上政府臨機取決的權力極大。
我曾經問過前美國財政部長蓋特納，如果你有中國政府這般財政貨幣資源，
再加上全權行事，你能不能防止任何金融危機？蓋特納回答說，是的。
蓋特納的回答自有道理，但中國經濟不是沒有外部約束的。
長話短說，未來如果只看一個先行指標，那就看外匯儲備如何變化。
儘管中國經濟對外負債率很低，這仍然是最有用的一個先行指標，它的信號意義最強。
中國本來拿著一手好牌，可惜出牌的邏輯不對，太擰巴了。
2. 全球化最壞的時候還在前面。
美國入侵伊拉克並撤出，2008年金融危機，特朗普上台，
這三件事使美國喪失了對全球在智識上和道義上的領導力，並使經濟領導力受到重創。
幹掉薩達姆，使許多國家對美國的力量和意圖生出極大的忌憚；
撤出伊拉克，使人們認識到，
儘管是民主燈塔，美國也會始亂終棄，留下無法收拾的爛攤子；
金融危機不光使美國經濟受損，力量下降，更重要的是其他國家，
特別是中國，在經濟上“以美為師”的時代結束了。美國喪失了發展道路上的智識領導力。
美國前財長保爾森的新書《與中國打交道》裡頭講到，
2009年，中國官員明白對他說：“美國不再是我們的老師了。”
今年，特朗普上台，一手舞軍事議題，一手揮重商主義。
不乏有人看好，然而，想想約瑟夫·奈所說的軟實力，
就是在不用大棒也不用胡蘿蔔的情況下，別人也會自然追隨你。
全靠硬實力，意味著你已經失敗了。
3. 對個人的建議。前途不確定性加強，你應該做什麼？
我覺得應該是更沉著。如果你偏好風險中的機會，未來應有盡有。沉住氣，慢慢來。
時間不是勻速的。未來至少四年，也許是八年，一年至少相當於以前的三年。
能不能抓住機會，不在於有沒有機會，機會多的是，而在於你自己。
這條音頻的內容是，王爍2016年的個人思考。
王爍現任財新傳媒主編，《財新周刊》主編、財新網總編輯，
同時在“得到”開設了訂閱專欄《王爍大學問》。
應“得到”知識新聞工作室的邀請，他為我們獨家撰寫了一篇文章，和你分享一下。
2016年秋天，我帶著兩個問題來到耶魯大學，參加世界學人項目。
這兩個問題是：
第一，中國如果發生金融危機，會以什麼方式到來？政府會以什麼方式應對？
結果會是什麼？
第二，我到耶魯的時候，英國剛剛脫歐，全球化遭受重挫，但元氣還在。
全球化是資金、貨物、人和觀念在全球的自由流動，是我們這代人得以成長的滋養根源。
我想知道，在高歌猛進了大約30年之後，全球化出了什麼問題？接下來會怎樣？
如果全球化出現了逆轉，大到國家氣運，小到安身立命，該何去何從？
跟所有最重要問題一樣，這兩個問題不會有答案，不是有我找不到，而是沒有人知道。
只不過，帶著問題上路，對最終有哪些可能的方向有更好的能見度。
我在耶魯，距中國夠遠，距美國夠近，這是一個很好的觀察和思考的位置。
我看到了什麼呢？
中國發生金融危機只是時間問題。
金融危機簡單說，就是債務太多還不上，引發了整個金融體系動盪。
過去幾年，中國金融體係發生了極大的變化，傳統銀行衰落，影子銀行崛起，
與之相伴的是，金融體制改革幾乎沒有突破，而金融工具大爆炸已經發生。
影子銀行繼承了傳統銀行的所有負面遺產：
剛性兌付，道德風險，又帶來更大的信息不透明，更高的槓桿率。
金融自由化確實解放資金，增進效率，
但如果不受財務紀律約束、沒有法治支撐、缺少體制改革為先導，
金融自由化卻會是災難之源。近來各種風險事件所揭示的各種期限錯配，
其實只是表徵，最根本的錯配是金融自由化已成洪流，而靠譜制度仍不存在。
在“法無禁止即可為”口號下的激進金融創新+剛兌+監管俘獲，這個配方指向災難。
2013年，2016年，中國金融體系一震再震，是未來巨震的先兆嗎？
應對金融危機的條件，中國政府有很好的資源，
財政能力仍然很強，貨幣政策空間全世界最寬，再加上政府臨機取決的權力極大。
我曾經問過前美國財政部長蓋特納，如果你有中國政府這般財政貨幣資源，
再加上全權行事，你能不能防止任何金融危機？蓋特納回答說，是的。
蓋特納的回答自有道理，但中國經濟不是沒有外部約束的。
長話短說，未來如果只看一個先行指標，那就看外匯儲備如何變化。
儘管中國經濟對外負債率很低，這仍然是最有用的一個先行指標，它的信號意義最強。
中國本來拿著一手好牌，可惜出牌的邏輯不對，太擰巴了。
全球化最壞的時候還在前面。
我到耶魯時，特朗普雖然已經是共和黨總統的候選人，但仍然像是個笑話。
我離開時，再覺得他是個笑話，你也不得不認真對待。他組建了一個最有商人氣質的內閣；他表示要擴張核軍備給其他國家以警示；他表示要用台灣問題來敲詐中國；
他跟普京在推特上相互唱和。美國近幾十年來還沒有出現過這麼不像總統的總統。
美國入侵伊拉克並撤出，2008年金融危機，特朗普上台，
這三件事使美國喪失了對全球在智識上和道義上的領導力，並使經濟領導力受到重創。
幹掉薩達姆，使許多國家對美國的力量和意圖生出極大的忌憚；
撤出伊拉克，使人們認識到，
儘管是民主燈塔，美國也會始亂終棄，留下無法收拾的爛攤子；
金融危機不光使美國經濟受損，力量下降，更重要的是其他國家，
特別是中國，在經濟上“以美為師”的時代結束了。美國喪失了發展道路上的智識領導力。
美國前財長保爾森的新書《與中國打交道》裡頭講到，
2009年，中國官員明白對他說：“美國不再是我們的老師了。”
今年，特朗普上台，一手舞軍事議題，一手揮重商主義。
不乏有人看好，然而，想想約瑟夫·奈所說的軟實力，
就是在不用大棒也不用胡蘿蔔的情況下，別人也會自然追隨你。
全靠硬實力，意味著你已經失敗了。
告別以美為師的年代，中國真正開始摸著石頭過河，走一條未知的道路。
前面說了，全球化是貨物、資金、人和觀念在全球的自由流動。
展望未來，一定要預測的話，我相信全球化受到抑制的程度依次是這樣的：
貨物＜資金＜人＜觀念。
首當其衝的可能是人的自由流動，而更深遠的是觀念的自由流動受抑。
本來在這份全球化的菜單中，每個國家就各有選擇，
未來我們會看到更多的在觀念上的衝突與築牆。
最後，說說對個人的建議。前途不確定性加強，你應該做什麼？
我覺得應該是更沉著。如果你偏好風險中的機會，未來應有盡有。沉住氣，慢慢來。
時間不是勻速的。未來至少四年，也許是八年，一年至少相當於以前的三年。
能不能抓住機會，不在於有沒有機會，機會多的是，而在於你自己。
以上就是王爍的總結和思考，供你參考。
特約撰稿：王爍
轉載:得到
-------------
主旨：
1. 中國發生金融危機只是時間問題。
金融危機簡單說，就是債務太多還不上，引發了整個金融體系動盪。
過去幾年，中國金融體係發生了極大的變化，傳統銀行衰落，影子銀行崛起，
與之相伴的是，金融體制改革幾乎沒有突破，而金融工具大爆炸已經發生。
影子銀行繼承了傳統銀行的所有負面遺產：
剛性兌付，道德風險，又帶來更大的信息不透明，更高的槓桿率。
2013年，2016年，中國金融體系一震再震，是未來巨震的先兆嗎？
應對金融危機的條件，中國政府有很好的資源，
財政能力仍然很強，貨幣政策空間全世界最寬，再加上政府臨機取決的權力極大。
我曾經問過前美國財政部長蓋特納，如果你有中國政府這般財政貨幣資源，
再加上全權行事，你能不能防止任何金融危機？蓋特納回答說，是的。
蓋特納的回答自有道理，但中國經濟不是沒有外部約束的。
長話短說，未來如果只看一個先行指標，那就看外匯儲備如何變化。
儘管中國經濟對外負債率很低，這仍然是最有用的一個先行指標，它的信號意義最強。
中國本來拿著一手好牌，可惜出牌的邏輯不對，太擰巴了。
2. 全球化最壞的時候還在前面。
美國入侵伊拉克並撤出，2008年金融危機，特朗普上台，
這三件事使美國喪失了對全球在智識上和道義上的領導力，並使經濟領導力受到重創。
幹掉薩達姆，使許多國家對美國的力量和意圖生出極大的忌憚；
撤出伊拉克，使人們認識到，
儘管是民主燈塔，美國也會始亂終棄，留下無法收拾的爛攤子；
金融危機不光使美國經濟受損，力量下降，更重要的是其他國家，
特別是中國，在經濟上“以美為師”的時代結束了。美國喪失了發展道路上的智識領導力。
美國前財長保爾森的新書《與中國打交道》裡頭講到，
2009年，中國官員明白對他說：“美國不再是我們的老師了。”
今年，特朗普上台，一手舞軍事議題，一手揮重商主義。
不乏有人看好，然而，想想約瑟夫·奈所說的軟實力，
就是在不用大棒也不用胡蘿蔔的情況下，別人也會自然追隨你。
全靠硬實力，意味著你已經失敗了。
3. 對個人的建議。前途不確定性加強，你應該做什麼？
我覺得應該是更沉著。如果你偏好風險中的機會，未來應有盡有。沉住氣，慢慢來。
時間不是勻速的。未來至少四年，也許是八年，一年至少相當於以前的三年。
能不能抓住機會，不在於有沒有機會，機會多的是，而在於你自己。
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